Tuesday, January 03, 2017

stock

never invest in stocks if u will need ur money in less than 10 years
for short-term goals, u want to invest in low-risk CD, money-market deposit accounts, money-market mutual funds, so u will know the money will be there when u need it

股票
  • 儲蓄現金能為短期的需要做準備, 但是最好的投資還是股票
  • 若以持股股數為目的, 則宜定期定額, 而非一次將所有本錢以同一個股價買入, 如此才在投資標的之股價尚低的時間內, 獲取一些利益
  • 買體質健全, 有獲利能力的公司,  無論如何都要抱緊你的股票, 沒有好理由不要放掉, 股價下跌不是好理由
  • 若你有時間, 有興趣, 能從事刺激的終身冒險---建議你自行選股, 久而久之, 你的表現會超過大多數基金
  • 你只需要在10年裡, 選到幾檔大贏家就夠了, 若你有10檔股票, 其中3檔是大贏家, 就足以彌補1或2檔輸家, 和6,7檔表現只是平平的股票
  • 在投資組合10支股票中, 其中有6支成功, 結果就令人滿意了
  • 你一生只要能找到幾檔上漲3倍的股票, 就可創造可觀的財富
  • 你越了解如何投資上市公司, 越不必依賴別人的意見, 越善於評估別人的消息, 你可以自行決定什麼時候買什麼股票
  • 買進股票前, 先自問自答以下問題: 為什麼對這支股票感興趣? 這家公司必須怎麼做才會成功?它將面對哪些阻礙?
  • 在一家企業尚未証明它能夠在其他地方成功地複製其經營模式以前, 莫急著買進股票; 若某公司最從從南部德州發跡, 你應該等到它在北部二州也能夠成功賺錢時, 才進場買進股票; 勿投資一家未經市場檢驗的公司 
  • 每一種股票不可以超過你資金的4%
  • 在任何由個股組成的投資組合中, 你必須有至少25種股票, 來組成你的股票投資組合; 如果你作不到, 考慮改成購買共同基金
  • 若你再過幾年就要退休, 你退休後的收支剛好平衡 (例如, 你每月可由退休帳戶拿到700元而你每個月至少需要700元維生),則你必須將基金由股票市場, 轉到報酬固定的債券市場(不會有意外發生)
  • 當你即將在5年內退休, 你個人的投資組合不是取決於你的年齡, 而是你需要多少錢, 以及你目前有多少錢
  • 當人們不知道要怎麼做時, 許多人傾向於什麼都不做, 眼睜睜看著其股票從買時漲到200%的股價, 又眼睜睜地看著它們下跌, 甚至跌到幾乎損失所有錢的股價--當你不知道怎麼做時, 與其什麼都不做, 或是一次把全部的事做完, 不如採取以下策略: 若你所擁有的股票或是共同基金上漲了20%, 你不確定要採取怎樣的投資方向,或你不確定該如何做, 你可以賣掉20%的持股存入銀行;若股票下跌了20%, 採取同樣的舉動, 賣掉20%, 但要繼續觀察你的投資; 若你有1萬元, 想用來投資在某項東西上, 問問自己的感覺:
  1. 我覺得很好, 很高興買進---將1萬元全部用來買進這項投資
  2. 我覺得有點疑惑, 但是大體上感覺很好---留下25%的資金, 若這是項好投資, 又是在正確的時機, 你可以用7500元買進這項投資, 將剩下的2500元放在貨幣市場基金(money market fund),並且持續觀察這項投資給你的感覺
  3. 我覺得很困惑, 想要買進, 但同時間內, 又不想買進---留下50%的資金, 若這是項好投資, 又是在正確的時機, 你可以用5000元買進這項投資, 剩下的5000元放在貨幣市場基金(money market fund),並且持續觀察這項投資給你的感覺
  4. 我有些想買, 但整體上我覺得不妥當---留下75%的資金, 若這是項好投資, 又是在正確的時機, 你可以用2500元買進這項投資, 剩下的7500元放在貨幣市場基金(money market fund),並且持續觀察這項投資給你的感覺
  5. 雖然我也怕錯失了一個絕佳的投資機會, 但一想到要做這項投資, 就令我膽戰心驚---什麼事都別做, 你對這項投資沒有安全感
  • stock market returns: 3 to 5% each year on average above inflation, better than bonds
  • make sure to invest in a variety of stock markets
  • spread ur money around a variety of accounts across many brokers, banks, investment companies, and make sure to operate in several countries and regions globally
  • stock traded on a stock exchange, during the day, u can buy and sell shares, stock price is whatever the stock was trading at when your order was placed; mutual fund trading is different from stock trading (see fund post for more details)
  • when a company wants to raise money so that they can expand and grow, one way for them to do so is to create a specific number of shares for their company to sell to other people for a specific sum of money, this is called "going public", that is, the public can buy stock in that company
  • when u own stock in a company, u are an equity shareholder of that company and u own a tiny piece of that company, this is why a share of stock can also be called an equity.
  • if the company does well, the value of the shares will rise; if the company doesn't do well, the share price will go down
  • the share of a company that has gone public is traded on a stock exchange which is a place where people who own stock or shares in a company go to buy or sell shares
  • there are few different stock exchanges that a company can use, but the biggest is known as the New York Stock Exchange
  • u decide when to buy or sell a stock
  • with a mutual fund, a portfolio manager decides what stocks to buy and sell for the fund, the portfolio manager controls the decision making about what investments to hold inside that fund
  • bond and stable-value (mutual) fund don't have as much upside potential as stock
  • over time (at least 10 years) --- decades, not months--- stocks outperform bonds and saving account
  • historical average annual rate is more than 10 % for stocks, 1/2 for bonds, even less for saving account 
  • bond is more conservative than stocks
  • if  u have at least 10 years or more until u retire, u need to invest in the stock market to get the best returns on ur money over the long haul
  • u must pay a commission every time u buy or sell shares of a stock
  • 研究股票需要2種資訊: (1) 你用眼睛注意到的事情; (2) 你研究數字得到的資訊
  • 勿將未來12個月裡必須用到的錢 (例如結婚, 繳學費), 拿去買股票或共同基金
  • 預計在2,3年內必須支付孩子讀大學的費用, 那麼這筆錢就不應該投入股市---因難以判斷2,3年內股價是上漲或下跌, 績優股也會出現3至5年的空頭行頭
  • 或你是靠固定收入過活的老人, 或者是不能忍受工作之苦, 只想靠遺產的固定孳息來生活者, 你最好遠離股市
  • 大公司的股票有70% 是掌握在專業投資人(法人機構)手中 
  • 只投資你輸得起的金額, 而且這筆損失的金額, 在可預見的未來並不會影響你的日常生活
  • don't look for the bull and neglect the bear; sould search of "what is bearish"; when people are crazy about an overheated market and are oblivios of other investment possibilities, that's when you find a good deal
  • look for the bear market, many have profited by investing where no one else say potential
  • the more certain sth is, the less likely it is to be profitable--when many people are absolutely sure of sth, u should be suspicious
  • as soon as u hear everyone making claims for sth that supposedly is innovative adn unprecedented, you should whether the market is overheated and pull out ur capital
  • sell during times of market hysteria and buy during times of panic---buy low and sell high
  • anytime u think u have become a financial genius, it is time to sit back and do nothing for a while
  • if u stumle upon success in a bull market and decide that u are gifted, stop right there. Investing at that point is dangerous, because u are starting to think like everybody else. wait until the mob psychology that is influencing u subside
  • if u don't understand sth,truly understand it, u will never be successful
  • invest only in what you know
  • u have to know what u are dealing with if u want to be successful, avoid investing in sth u don't completely understand
  • 公司會在上市的公開說明書, 季報及年報上, 詳列各種訊息
  • 各種產業公會會在其刊物分析整體產業的前景
  • 公司高層主管的股權變動
  • 若公司不增發行新股, 稀釋每股盈餘的話, 公司資金從何而來?
  • 公司高層主管是否也買了自家公司的股票
  • 公司過去五年的股價和盈餘走勢
  • 公司是否一直都有配發股利
  • 法人機構對某公司的持股比例
  • 打電話給上市股東關係室詢問相關資料 (告知自己有2萬股, 正在考慮是否要加碼一倍,並表示這些股票都登記在證券商名下,因為用證券商名義持有的股票, 不會對外公開個別投資人的詳細資料, 外界只能看到總持有股數); 針對你嘗試預估的前景, 探詢公司的反應為何? 例如: 請問wall street預期貴公司明年的盈餘是多少? 公司的訂單真的要排到2個月之後嗎? 今年要開設幾家新店? 今年可增加多少市場占有率? 
  • 剛開始先問一, 二個能顯示你充分作過研究的問, 例如: 根據去年年報顯示, 貴公司負債已減少了**元, 未來要如何繼續降低負債?今年有何正面因素(關閉賠錢的廠房, 已轉售某產能不佳的工廠, 即將推出新產品, 某新聞刺激銷售成長)? 有何負面因素(勞工成本提高, 主要產品的需求下滑, 業界有新的競爭對手加入, 美元貶值導致獲利減少,某款式賣不好,故存貨大增)?
  • 成熟型產業(例如紡織業)裡的人只看到烏雲, 尚未步入成熟期產業卻看到直上青天的夢想
  • 紡織業下游的成衣業, 其生產產品賣給消費者, 成衣公司的財務體質一般都相當脆弱, 故很容易消失不見
  • 科技業和軟體業屬盲目樂觀型, 企業的根基越弱, 說起話來越樂觀
  • 總部在小巷中或落後地區, 公司高階主管擠在小辦公室中工作---表示其不會為了妝點公司門面而浪費錢
  • 好現象: 上一次基金經理人或股票分析師來訪為二年前--表示該公司尚未受到大家注意 
  • 直接和公司人員接觸, 參加股東年會
  • do a complete financial statement analysis to judge the firm's earnings power, expense management, cash flow analysis, debt burden, revenue, profit growth, review all the external factors that could affect the company, notably any requlatory issues
  • understand the products and markets in which the target firmis competing, the strength and weaknesses of present management
  • the coporation's management's depth and breadth, viability of their success plans, is the company too dependent on just one man?
  • the management's ethics profile, does the corporation operate to sound governance standards?
  • destructive labor union environment? particular vulnerability to one system or product?
  • risks due to capital market dynamics:are there potential mergers/acquistions?
  • difficulties regarding the implementation of a company's strategy, company's strategy adn execution plans
Diversification principle
  • never put all ur money to be invested in just one or two or even a handful of stocks
  • own many different stocks that are in different types of industries or services -- diversification
  • the majority of ur money should be in the mutual funds of ur 401 (k) plan, even if ur plan offers u shares of ur company's stock, u still should make mutual funds the centerpiece of ur 401 (k) fund, loading up on ur company stock will leave ur undiversified
  • Buffett: 若你不是職業投資者, 若你的目標不是超過大多數人的表現, 則你需要作到最大可能的投資多元化, 而不是不斷地買進賣出----可選擇管理成本很低的指數類共同基金 (用電腦模型來類比股票指數,如道瓊指數,納期達克指數,所包含的股票,權重和走勢;投資者可將指數型基金當成普通股票來投資)。一旦你進入對企業做評估的領域,下定決心要花時間, 花精力把事情做好, 則不應投資多元化, Buffett 所看好的生意中, 他只擁有一半左右, 投資做得不錯的人, 都沒有多元化其投資
上市公司的基本面是重點
  • 公司是否穩健
  • 目前股價是否合理

如何買賣stock
  • 你希望付出的價格, 有二種選擇 (擇一) : (1) 你可以"市價"買進, 即委託單送到華爾街時的當時行情; 假設營業員看了電腦, 告訴你某公司目前的成交價為每股50元, 你決定"市價"買進, 營業員會把你的委託輸入電腦, 傳到股票交易所。 (2) 你可以"限價"委託, 定出一定的價格, 希望有人接受你的價格, 限價委託要看運氣, 你等著以一定的價格買進, 可能買到, 可能買不到
  • 紐約証交所營業時間: 東部標準時間 9:30am 開盤, 4:00 pm收盤
  • 你買進某公司的委託單直接送進紐約証交所電腦, 自動和任何人送來的賣出委託單撮合
  • 兩大交易所為紐約証交所與 NASDAQ
  •  NASDAQ不是交易所,而是電腦網路, 買方和賣方中間有媒合者, 坐在全美各地辦公室電腦前, 撮合交易; 其賣方買進股票, 轉手以略為高一點的價格, 把股票賣給買方, 此價差為媒合者的利潤
  • microsoft, apple, intel 在NASDAQ交易, NASDAQ 以網際網路及其相關產業為主
  • 規模太小,不能在一般股票交易掛牌的公司,透過地區性證券號子, 在櫃檯上買賣股票, 但無法讓大家追蹤最新的成交價---此為投機客喜歡的地方, 一般投資人最好離遠一點
  • 買好公司的股票, 尤其是那些股價被低估, 或者尚未反映真正價值的好股票, 不管道瓊指數是幾點--股市並不存在, 股市只是一個參考
  • 重點不在於看對大盤, 而在於挑選對的股票, 莫亂挑股票, 再指望靠大盤來帶動它; 你的重點是要選對股票, 至於市場, 它會自己照顧自己
  • 找到一家你喜歡的公司
  • 你要投資的是上市公司, 而不是整個股票市場
  • 莫理會短期波動
  • 預測經濟景氣毫無用處
  • 預測股票市場的短期方向毫無用處
  • 持續追蹤你持有股票的公司
  • 一般人會比專家早好幾年就接觸到地方性的優秀公司和商品
公司董事
  • 董事代表股東利益
  • 公司董事非公司員工, 不也對公司的高階主管負責
  • 董事負責制定策略性決定, 監督高階主管的行為
  • 公司最後是為了股東而生存
  • 上市公司在選舉時, 採一股一票制
股東
  • 每年會收到4分簡要報表
  • 每年會收到一分年報
市值: 流通在外股數*每股市價

盈餘是重點--上市公司的盈餘就是投資成敗的關鍵, 
  • 哪些因素讓一家公司具有價值?為何能讓它在明天比今天值錢? --- 盈餘和資產,特別是資產 (有時股價要花上許多年的時間, 才會反映出企業的實際價值)
  • 投資人談到成長時, 談的不是規模, 而是獲利能力, 也就是盈餘
  • 盈餘是股東指望的東西, 也是股價上漲的動力
  • 投資人期望盈餘的一部分會以股價上漲的方式回饋給投資人
  • 股價和公司的獲利能力有關
  • 跟著盈餘數字走, 以盈餘作為決定投資或放棄某支股票的依據;至於哪支股票在今天, 明天或下周的表現如何, 通常只會讓人分散注意力
  • 看股價走勢圖上的盈餘趨勢線, 幾乎所有的股價和盈餘同向發展, 即使股價有偏離, 遲早會再度向盈餘趨勢靠攏
  • 決定一支股票命運的, 最終還是其盈餘走勢; 盈餘上升, 股價跟著上揚, 盈餘下降, 股價跟著下跌 
  • 投資人往往只專注在股價, 股價本身根本不能說明你的投資是好是壞, 投資人買進股票, 不了解整個公司整體題材, 只密切注意股價, 因為這是他們唯一了解的細節,價格上漲時, 他們認為該公司體質佳, 股價停滯不前或下跌時, 他們失去信心, 賣出股票。其實其應該注意公司盈餘, 若盈餘繼續增加, 股價一定會上漲, 或許不會立刻上漲, 但最後一定會上漲; 若盈餘減少, 則可相當穩當地認定其股價會下跌, 盈餘減少時, 公司的價值會下降
  • 股價每股100元的IBM可能是或不是便宜貨, 完全要看IBM的盈餘而定。若IBM今年每股賺10元 (盈餘), 你以100元買進 (股價), 成本是盈餘的10倍, 100/10=10, 本益比為10, 以目前的市場來看, 本益比10很便宜; 唯若每股只賺1元 (盈餘),你用100元買進,成本是盈餘的100倍, 100倍的本益比實在太高了   
  • 投資人應找出未來多年盈餘可以成長的公司, 長期以來, 股價一年平均上漲約8%絕非意外, 原因是企業盈餘大致上每年平均增加8%, 另外還要發於3%的股利, 是故, 你的年度報酬率會達到11 %
  • PE (price-earning ratio, p/e ratio) 本益比--- 股價除以公司的盈餘, 得到本益比, 報紙上每天都會刊出本益比; 在考慮是否買某家公司的股票時, 本益比有助於投資人判斷這檔股票是便宜或是貴; 不同產業的本益比大不相同, 不同公司的本益比也不同---宜比較一家公司當年的本益比和歷史本益比; 若一般股票的平均本益比大約為16倍, Disney本益比為23倍, 和一般股票相比, 顯得貴了一點; 但因過去15年內, Disney 的本益比在12到40之間起伏, 以歷史標準來看, 目前23倍的本益比並不離譜, Disney比一般股票貴, 是因為其善於創造優異的表現
  1. 本益比=當日收盤價/最近12個月或前一會計年度的盈餘(每股多少錢)
  2. 本益比即為股價盈餘倍數 (price-earnings multiple), 或簡稱為倍數 (multiple)
  3. 本益比以簡單的數量化方式, 來表現公司股價和盈餘之間的關係
  4. P/E, or price/earning ratio, is a valuation ratio of a company's current share price compared to its earnings per share; it is calcuated as market value per share divided by earnings per share.
  5. 本益比可用於稍微判斷某家公司當前的股價,相對其當前的展望是高估或低估; 接下來則要儘量調查, 打聽, 了解這家公司計畫如何提升業績, 刺激成長, 或有任何其他利多消息
  6. 就像盈餘趨勢線一樣,本益比通常用來判斷股價相對企業的獲利能力是過高, 合理,或是偏低的一項好工具
  7. 本益比也可以看成是公司幫你賺回你的原始投資金額所需要的年數 (假設這家公司的盈餘能維持穩定才行)--- 若某公司本益比為10, 你買進100股, 投入金額3500元, 而該公司目前的盈餘為每股3.5元 (故100股每年會幫你賺進350元), 表示要10年才能賺到3500元; 若你買進股票的價格是盈餘的2倍 (本益比為2), 此表示只要2年即可回收投資金額; 若你買了股價為盈餘40倍的股票 (本益比為40), 則要花40年的時間, 才能拿回原始投資金額
  8. 既然有那麼多低本益比的股票, 為何有人會想去買高本益比的股票? --- 因其想找到未來/潛在的快速成長股, 企業盈餘不會永遠是固定的; 有人願意把錢押注在某公司尚未實現的未來盈餘上; 個別股票的本益比差異很大
  9. 勿買進本益比高得離譜的股票, 高本益比對股票來說是不利的, 就同在賽馬身上放了過重的馬鞍一樣不利
  10. 高本益比的公司必須有"極高的盈餘成長" (例如, 雅芳要賣出一千萬瓶的乳液之營業額), 才能維持其高股價, 否則股價會下跌
  11. 之前拍立得的本益比高達50倍,當時的股價之所以漲到這麼高, 乃因投資人預期新推出的相機將會大賣, 不料這款相機和底片定價太高, 加上營運出問題, 投資人對其失去興趣, 故股價大幅滑落; 就算該相機真的在市場上大獲成功, 除非每個人買4台相機否則拍立得還是無法賺到足夠的盈餘來支撐50倍的本益比
  12. 本益比500倍, 即使該公司穩定獲利, 但是你投入的投資金額也要5個世紀才能賺回來 
  13. 緩慢成長股的本益比較低, 快速成長股本益比較高,景氣循環股的本益比在這二者之間波動
  14. 公用事業股的本益比會比穩定成長股來得低; 穩定成長股的本益比又比快速成長股低
  15. 有些廉價股的投資人專挑低本益比的股票下手, peter lynch 認為此策略沒有道理, orange can't be compared with apple, 對甲公司來說是較低的本益比水準, 但對乙公司而言,卻未必如此
  16. 你可以找證卷商協助, 了解某股票的本益比, 相對"整個產業標準"來說是高或低; "這支股票的價格相對整個產業明顯偏低" 表示這支股票的本益比處於廉價水準
  17. 你可要求證卷商提供特定公司的歷史本益比資料 (standard and poor報告中, 也會有這些資料)
  18. 在你買進股票前, 可以先查看這支股票過去數年的本益比水準, value line investment survey (圖書館會訂閱) 可查到個別股票本益比資料
  19. 有時候所刊登出的本益比數字會高得離譜, 這種情況通常是企業在短期盈餘中提列了某些長期損失,因而導致盈餘數字被扭曲, 若發現本益比有點奇怪, 可要求營業員予以說明
  20. check目前本益比及歷史水準
  21. 任何公司的合理本益比水準, 都會等於它的成長率 (指盈餘成長率); 若某公司的本益比是15倍, 你會希望盈餘的年成長率也是15%, 若你發現本益比低於盈餘的年成長率,那麼你就找到了一支廉價股; 例如, 某公司盈餘成長率為12%, 本益比只有6倍, 這支股票就很棒; 反之, 若盈餘成長率只有6%, 本益比卻高達20倍, 則這支股票不僅沒有看頭, 股價還很可能會下跌
  22. 一般而言, 若本益比只有成長率的一半水準, 是非常正面的訊息;相反地, 若本益比是成長率的2倍, 就是非常負面的訊息
  23. 若你的營業員無法提供盈餘成長率數字, 你可由value line或standard and poor report中找出盈餘數字, 然後逐年比較, 計算出成長率, 這樣就可以知道這支股票的價格是否太高;至於猜測公司的未來成長率水準, 誰也不會比誰強
  24. 另一種比較複雜的計算方式, 將股利納入考慮, 首先找出長期成長率 (比如12%),然後加上股利殖利率(假設為3%), 再除以本益比(比如說10倍), 結果是(12+3)/10= 1.5, 此數值若小於1, 那就不理想; 若是1.5, 還算可以; 但你真正要找的是數值等於或大於2的股票; 若某公司成長率15%, 加上3%的股利殖利率, 而本益比只有6倍, 計算出來的數值是3, 則太好了
  25. 金融業的本益比, 一般來說, 大約是10倍左右

未來盈餘是多少? 如何預測? 
  • 當前的盈餘水準或許是你能夠用來判斷股價是否合理的最佳估計值
  • 許多分析師和統計人員, 都在猜測企業未來成長和盈餘, 但他們總是猜錯
  • 若你過度重視盈餘預測, 難免會對行情走勢感到困惑; 有時企業盈餘明明是增加, 但股價卻下跌, 此乃因為分析師和法人機構認為盈餘水準應該更高才對; 或者, 企業盈餘明明下滑, 但股價未跌反漲, 此乃因為專業投資人原本預期盈餘會下滑得更多; 這些情況都是暫時的異常現象
  • 雖然你無法預測未來的盈餘水準,但至少你會知道某家公司計劃如何提高盈餘, 然後你可定期檢視, 看看該公司的計劃是否真的有效
  • 雖然你無法預測未來的盈餘水準, 但至少你會知道某家公司計畫如何提高盈餘,然後你就可以定期檢視,看看該公司的計畫是否真的有效
企業提高盈餘有5個基本方法
  • 降低成本
  • 提高售價
  • 開發新市場
  • 在原有市場增加產品的銷售
  • 重整, 關閉及處理賠錢的事業單位
  • 這5種方法即為研究,調查企業的重點
股利與盈餘不同

  • 盈餘是指在扣除費用和稅金後, 公司每年賺多少錢
  • 股利是公司根據固定水準發給股東,屬於股東持有公司獲利的一部分,有些公司有很高的盈餘,但完全不發放股利


利率高低與本益比

  • 低利率, 債券比較缺乏吸引力, 投資人會願意為股票付出更高的價格

多頭市場與本益比

  • 多頭市場中的異常樂觀氣氛, 可能讓股票的本益比飆升到荒謬的地步
  • 在這段期間, 快速成長股的本益比會升到虛無縹緲的地步, 甚至連緩慢成長股的本益比看起來都像是快速成長股


如何分辨股價是否太高
  • 直接比較股價走勢圖和盈餘趨勢線
  • 若你是在股價遠低於盈餘趨勢線時買進,然後等到它強勁上揚, 遠遠超過趨勢線時賣出, 應該就能大賺一筆 (peter lynch並不特別鼓勵這種作法)
平均本益比
  • 若你選取一大堆公司, 把所有公司的股價加起來, 除以公司盈餘之和, 得到平均本益比, wall street 用Dow Jones 股價指數, S and P 500 股價指數與其他指數, 計算本益比, 得到"大盤本益比" 或" 大盤價格"
  • 了解大盤本益比很有用, 你可從中知道任何時候, 投資人願意付出多少價格 (股價), 換取企業盈餘, 大盤本益比會起起伏伏, 但通常在10到20倍內升降
  • 可拿你想購買公司的本益比與大盤本益比相比較, 若大盤本益比為16, 某公司本益比為11, 意謂該公司比一般公司好多了
  • 公司盈餘成長越快, 投資人越願意付出高價,換取這種盈餘, 例如積極奮進, 歷史較短的公司平益比超過20倍, 即為此道理, 因大家認為這種公司會有傑出表現, 願意付出較高的價格, 擁有股票
  • 歷史較久, 地位穩固的公司本益比大約在15倍以下, 和盈餘相比, 這種公司的股價比較便宜, 因為大家認為地位穩固的公司會步履蹣跚, 不會有特殊表現
  • 有些公司的盈餘穩定增加, 屬於成長公司
  • 有些公司的盈餘不穩定, 為暴窮暴富類型, 為循環性公司, 只有在某種經濟情況中才有優異表現, 汽車,鋼鐵,重工業即如此, 這種公司的本益比低於穩定成長的公司, 因為其表現不穩定, 不同年度的獲利要看經濟狀況而定, 但經濟狀況卻很難預測
大盤本益比

  • 除了公司本身的本益比外, 股票市場也有一個整體的本益比水準, 藉此可以用來判斷整個市場大致上是超漲或超跌; 大盤可用來參考, 不用太執著注意之
  • 當你發現某幾支股票的價格, 相於其盈餘已經明顯過高時, 市場中的大部分股票很可能都會有類似的情況

公司賺很多錢時, 其有四種選擇
  1. 公司將錢投入事業, 開更多店或建新工廠, 使盈餘成長更快, 長期而言, 此作法對股東有利, 快速成長的公司能有20%的報酬率
  2. 公司將錢浪費在企業專機, 裝潢辦公室, 提高主管薪水, 以過高價格併購其他公司; 不必要的併購對股東不好, 可能破壞原本應該很穩當的投資
  3. 回購股票, 拉升股價---公司買回自家股票, 使公司在市場上流通的股票減少, 市場上流通的股票越少, 留在市場上的股票價值會越高; 股票買回對股東很有利, 公司若能以低價買回自家股票, 就更有利。公司買回自家股票, 市場上股數減少,表示每股盈餘會提高, 進而導致股價上漲。體質強健的公司可能吝於配發股利, 並將那些資金用於買回自家股票, 減少股票的供給, 可以增加每股盈餘, 此舉最終還是對股東有利, 但這得等到他們賣了股票之後才能實現。雖說股東賣出股票時仍須繳資本利得稅 (capital gains taxes), 但長期資本利得稅的稅率畢竟只有一般所得稅的一半
  4. 配發股利 (dividend), 大部分公司會配息, 股利不完全是好事, 配息表示公司放棄自我投資的機會, 但股利對股東還是很有利; 股利是公司報答你持有公司股票的方法, 股利會定期直接寄給你; 很多投資人只買發放股利的股票, https://www.moodys.com/ 提供連續多年提高股利的公司名單, handbook of dividend achievers
  • 公司不配發股利的缺點: 股東無法定期收到錢; 在股價下跌時, 更加沒有理由繼續抱著貶值的股票
  • 當股價上漲時, (dividend) yield 會下降: 同樣以股利5 元來說, 當股價為50元時, yield 為10%; 當股價為100元, yield為5%。(dividend)Yield 殖利率, 計算方式為: American Express當年發放的股利1.28/(除)當天收盤價77.49 = 0.0165= 1.65 %, 代表若你以目前的價格投資American Express, 你的投資會得到這樣的報酬率1.65 %。Yield 殖利率可以拿來和儲蓄存款帳戶或債券的殖利率相比較; 若儲蓄存款帳戶利率為 2.5%, American Express只有1.65 %, 看來利率不高, 然而, American Express不是你買來只想分配股利的股票。
企業資金的用途 (企業可如何利用資金)

  • 回購公司自己的股票(有助於刺激股價上漲)
  • 提高股利
  • 開發新產品
  • 開辦新事業產品
  • 收購其他企業
稀釋股分

  • 與回購自家股票相反
  • 擴大發行股分, 籌措資金 --- 可能不妙下場: 若發行股分過多, 即使公司從財務危機中恢復過來, 但股價可能無法復原


投資網路熱潮的方法
  • 找尋那些不是網路業者, 但是間接靠網路而受益的公司(例如包裝運送業), 或可投資那些促進網路活動的附加裝置的製造商
  • 有些公司不屬於網路產業, 但也經營網路業務, 而且這種公司既有盈餘, 股價也合理; 因網路業務對整個公司而言, 仍只是個附屬部分, 故其股價主要仍是反映公司的本業, 萬一網路業務表現不佳, 還有本業作為支撐, 可防止股價下跌, 對投資人較有保障
  • 傳統/實體產業運用網路可降低成本 (網路是該公司之附帶的利益)
選股策略
  • 同時追蹤許多種類的共同基金, 比較它們的績效, 抓出它們持股最多的前10支股票
  • 你可以在wall street journal, Barron's 網頁上, 點選股市行情簡報, 可獲知幾乎所有上市公司的狀況
  • https://www.zacks.com/ 分析師對特定股票的評等及看法
  • 有此一說---大型股抗跌, 但非絕對
  • 就算市場低迷, 仍會有一些十壘安打(可讓你的投資增值10倍)的股票
  • 逢低承接---當股價下跌時, 但公司的基本面(公司的狀況)還是很好, 宜緊抱持股, 且最好還要逢低加碼
  • 公司成長繁榮預示---盈餘大幅跳升, 賣掉不賺錢的事業單位, 擴張進入新市場
  • 風險主要取決於投資人的類型, 而不只是股票的類型
  • 風險越高的基金, 報酬也越大
  • wall street 的狀態常常是混沌不明, 一旦態勢明朗, 通常就來不及進場爭取好價位
  • 逆勢操作者並非專門和流行的熱門題材作對, 而是等待行情冷靜下來, 才進場買進那些大家都不注意的股票(例如, 冷門股)
  • 謹慎地追蹤基本面, 若基本面因素不變, 緊抱持股
  • 收集情報分析, 可以預期上市公司的盈餘增長, 而盈餘正是推升股價上揚的動力
  • 尋找每股"資產價值"大於"每股價格" (股價)的機會,例如, 某通訊公司有大量房地產, 但股價卻不高
  • 可從新近成立且規模較小, 快速成長的公司中挑選出大贏家, 在零售業方面特別如此
  • 若你是因為個別產品而注意到公司的股票時, 首先要弄清楚---這項商品的成功所產生的盈餘, 對該公司的總盈餘會有多大的影響 (占總盈餘的百分比)
  • 大公司的股價表現會很穩定, 大公司的股價,很少會有巨幅的成長
  • 若想看到巨幅的成長,就只能冀望小型股
  • 企業的快速成長正是推升股價的原動力, 成長意指: 今年做得比去年更多 (例如賣出較多漢堡)
  • 若其他條件都一樣的話, 操作小型股的績效會比較好`
  • 如何挑選股票: 若你對一家公司的基本業務有些了解的話, 自然會比較易取得該公司的相關題材, 以下為利多資訊, 可買之
  1. 公司名字聽起來很無聊, 或者荒唐可笑者更佳: 完美公司必定是經營非常簡單的生意, 簡單的生意會有一個非常無聊的名字, 越無聊越好---Bob Evans Farms; Crown, Crok, and Seal; Pep Boys-Manny, Moe, and Jack
  2. 從事無聊的生意: 專作罐頭和瓶子的頂封; 公司名字聽起來很無聊+從事無聊的生意=wall street 專家敬而遠之, 等到其聽到利多消息再趕著買進時, 只會讓已經上漲的股價飆得更高,當股價漲得太高時, 再順勢出脫給那些趕流行的人
  3. 從事讓人搖頭, 無聊, 令人討厭, 聳肩鄙視, 作嘔反胃, 掉頭不顧, 棄若敝屣者---例如:清洗機件上的由污及其他油污廢棄物, 專門做塑膠叉子和吸管(任何白癡都能經營)
  4. 分拆公司: 將公司的事業單位或部分分拆為一家獨立的公司 (例如: 某大百貨公司分拆出玩具反斗城), 通常也是有利可圖的投資對象。(1) 大型的母公司都不希望事業單位分拆出去, 然後看著分拆公司步入困境, 因為這會影響公司形象, 損害母公司信譽, 故分拆公司的財務通常會十分健全, 且已作好準備, 在自立門戶後能大顯身手; (2) 這些公司獲准獨立後, 擁有充分自由, 能大力施為的新管理階層, 將會開始降低成本, 並採用創新的方法來提升短期及長期的獲利; (3)用來向股東解釋分析公司相關資訊的文件, 通常準備匆忙, 用字遣詞不盡達意, 但這反而比常規編製的年報要好, 常被wall street 誤解, 因此也不會受到注意; (4)有時候, 母公司會把新創公司的股票當成紅利或股息, 分配給母公司的股票股資人, 而法人機構則傾向把這些股票視為是口袋裡的零錢, 或是意外之財, 這種漫不經心的態度,正是保証分拆公司未來行情的大好徵兆;(5)對散戶投資人而言, 分拆公司的股票是可以獲取豐富報酬的投資標的,特別是在合併與收購大行其道的狂熱年代裡更是如此; 被鎖定為惡意收購對象的公司, 為了對抗收購者, 通常會把一些事業單位賣掉或分拆出來,讓它成為公開上市公司; 而當一家公司被收購後, 旗下的事業單位也往往會被出售求現,成為可以投資的獨立事業單位;若你聽到某家剛分拆出來的公司,或者剛分到一家新創事業的股票, 可馬上研究研究,看看是否值得再多買一些;(6)等到分拆完成一, 二個月後, 你可看看這家公司的管理階層, 包括經理人,董事會成員等,是否也正買進自家公司的股票,若有的話, 表示他們也看好公司前景;(7)ATT分裂出來七家新創(區域性)公司, 母公司ATT的股價很難引起投資人的興趣, 但七家新創公司表現卻很好,這七家公司致力於降低成本, 提升盈餘, 有較高的獲利成長,其已經經歷了大幅擴增投資,更新設備的初期階段,故不必再增資發行更多的股票,導致股東權益被稀釋
  5. 法人機構未持股, 分析師沒追蹤: (1)某支股票很少或根本沒有法人機構投資,或沒有分析師注意到, 這種情況常發生在銀行, 儲貸機構,保險業, 這類公司在美國數以千計,但wall street只能追蹤其中的50家到100家左右; (2)一度屬於熱門股,如今專家們卻棄之不顧的股票,例如, 很多專家在克萊斯勒的股價即將觸底反彈時,因為熬不住而棄守;(3)法人機構買進賣出的資訊Vickers institutional holding guide, Nelson's directory of investment research, Spectrum Surveys, a publication of CDA Investment Technologies, Value Line Investment Survey, stanard & poor 股票報告
  6. 謠言紛起的股票--涉及有毒廢棄物和黑手黨: 廢棄物處理業, 黑手黨介入之謠言
  7. 因某些因素而受到壓抑的股票: 廢棄物處理業, 葬儀業
  8. 零成長產業: 投資低成長或零成長產業 (甚至負成長), 如塑膠刀叉類  (因高成長產業, 無法繼續保持榮景, 如1950年代的地毯業, 1960年代的電子業, 1980年代的電腦業), 製作瓶蓋, 管理折價券,油脂回收,汽車旅館連鎖, 葬儀業; 在零成長產業, 特別是無聊透頂,或讓大家感覺越不自在的產業,就不會有競爭問題 (負成長產業, 根本不會吸引競爭者加入),因為沒有人感興趣,你就不必成天擔心如何保護市占率,防止潛在競爭者,如此反而讓你有更多的時間來追求成長, 擴大市占率
  9. 擁有利基優勢: (1)砂石場, 沒有競爭對手, 位於二個城鎮之外的砂石場,無法越界來搶生意,因為光是運費就會將其利潤吃光,砂石攪拌業為獨占事業, 獨占事業對企業本身和股東均有很多好處; 獨占事業可調高售價; 挖土機, 推土機, 碎石機等設備, 可以提列折舊成本, 作為盈餘減項, 而達到節稅目的; 砂石, 石油, 天然氣礦藏可提列"備抵損耗 (depletion allowance)"; 當大公司出售旗下事業單位時, 會將砂石場保留下來; (2)報紙,電視台(有大量廣告業務賺錢); (3)製藥廠 (因其生產的產品,別人無法仿製,有專利保護), 化學工業 (殺蟲劑,除草劑, 有專利); (4)品牌知名度(Robitussin, Tylenol, Marlboro)
  10. 大家持續購買的東西---藥品製造, 飲料, 刮鬍刀, 香菸, 但勿投資生產玩具的公司(因易被新產品淘汰)
  11. 科技的使用者:與其投資時時刻刻都要在價格戰中掙扎求生的電腦公司,不如投資因為電腦成本降價而得利的公司,例如自動資料處理公司, 電腦價格降低後,自動資料處理公司的營運成本也跟著下降, 獲利也因而提升。與其投資生產掃瞄器的公司,不如投資使用掃瞄器的超級市場,因掃瞄器可讓超級市場的成本降低, 故可讓超市盈餘增加
  12. 內部人士買進自家公司股票: (1)一般而言, 公司內部人士都是賣得多, 買得少, 買賣比率約為買進一股的同時, 就有2.3股賣出, 當公司內部人員瘋狂地買進自家公司股票時,這家公司絕對不會在6個月內破產。(2)長期而言, 若管理階層持有股票, 則股東報酬會成為優先的考量因素;若管理階層只領有薪水, 則其只會關心調薪;較大的公司通常會支付經理人較高的薪水, 故其傾向不計任何代價要擴大公司的事業規模, 而這通常會傷害到股東權益,但若管理階層持有大量公司股票, 則較不會出現這種情況; (3)公司執行長或總裁買進幾千股股票是一件好事, 若連低階員工也跟進場投資, 那就更好了; (4)若在內部人士買進股票後,股價卻下滑, 此時你就有機會用較低價格買進; (5)要追蹤內部人士買進資訊很簡單,主管或重事買賣自家公司股票, 都要填單申報,送交證管會備查,Vickers Weekly Insider Report, Barron's, wall street journal, value line 會提供資訊 http://www.investopedia.com/articles/stocks/07/insider-buying-selling.asp (6)內部人士賣出自家股票的資訊通常不太有意義, 不宜跟著其賣出; 但若某支股票從3元漲到12元, 有9位主管申報賣出, 此時須提高警覺, 若其不只賣出, 甚至大量拋售的話, 就要留意了; 在正常的狀況下,內部人士賣出自家公司股票未必是代表公司遇到痳煩, 內部人士賣出股票的理由很多,例如付小孩學費,買房子, 還清貸款, 分散投資等。*** 但其買進股票只有一個理由: 現在價值被低估, 最終必定會上漲
  13. 企業回購自家公司股票: (1)為企業回饋股東最簡單且最好的方式,長期而言, 這種回購行動的效果, 最後都會回饋給股東; (2)企業回購自家公司股票,等於是減少流通籌碼, 降低發行股數, 這對提升每股盈餘大有幫助, 更可刺激股價上漲, 若某家企業盈餘維持不變,一旦回購一半的股數,等於是讓每股盈餘加倍, 這可是許多公司努力刪減支出,提升銷售量,卻無法達到的事情; (3)公司可能以高於市價的價格, 回購自家公司股票,提供投資人可以高價賣出的機會,共藉此宣示對自家公司的信心
宜避開的股票

  • 熱門產業中的最熱門股票, 大家都在談的股票
  • 熱門股會快速上漲, 通常會漲到無任何價值衡量標準可以評價的地步, 最後, 等到只剩一廂情願的狂熱和稀薄的空氣在支撐股價時,它的崩落速度也會一樣快, 這種股票在下跌時, 通常不會慢慢盤跌
  • 高成長及熱門產業一定會吸引許多聰明人投入, 企業家及創投資本家努力以最快的速度切入市場,若無法取得專利或品牌獨占優勢,馬上會有很多模仿者加入, 把利潤分食, 把你擠出市場
  • 1960年代,Xerox是最熱門的股票,後來IBM, 柯達也加入, 此時Xerox開始緊張,乃胡亂收購一些完全不相干的事業單位, 自己也不知如何經營這些事業單位, 導致股價下跌
  • 莫買"未來的***": 例如未來的IBM,未來的macdonald, 因其幾乎都成不了大事; 事實上, 當某公司被視為未來的什麼時,不僅這個後起之秀就快玩完了, 甚至連原先那個模範樣版也前途堪慮
  • 避開多角化公司 (diversification):有些賺錢的公司不把錢拿來回購自家公司股票, 也不提高股利, 反而去從事愚蠢的收購活動, 這種致力於多角化經營的公司總是在找尋(1)價格過高的商品, (2)自己根本不了解的行業,故會讓虧損極大化; 大約10年一個輪迴, 企業界常先經歷10年的多角化狂熱 (花大錢收購), 然後是10年瘦身重整 (用遠低於原始買進價格, 賣出那些讓人再也興奮不起來的事業),損失慘重; 大型,擁有充裕現金的企業, 在收購時總是支付太高的價格。收購行動也許可提高公司的營業額, 在帳面上起來規模變得很大, 但是基本面卻持續惡化。從投資人的角度來看,多角化經營只有二個好處: (1)你可持有被收購企業的股票, (2) 多角化經營決定瘦身重整時, 或許你可以從中找到轉機題材。多角化經營成功的關鍵在於要選對收購對象, 且成功地經營, 則可產生synergy效果, 提升盈餘, 支持股價上揚, 否則則會盈餘減少, 股價下跌。synergy指二加二等於五, 把相關事業合併在一起運作,就會發揮更大的功效, 例如:飯店買下連鎖餐廳, 及監獄及大學的餐飲服務業務。企業若真要收購的話, 宜買進相關產業的公司, 若什麼都要碰, 則會出問題; 資金充裕且自以為有能耐的企業, 常會有傾向以過高的價格進行收購, 而且對收購對象抱持過高的期望, 結果卻經營很糟
  • 小心口耳相傳的股票: 常常無實質內容, 若其錢途真的如此遠大, 那麼一, 二年後, 它還會是一支好的標的, 故可等到其展現出績效 (先等公司盈餘出來), 再進場投資; 雖然有幾支股票是在上市掛牌的第一天就因為強大的買盤而帶來豐富的投資報酬, 但這只是少數的例子; 全新公司的首次公開發行股票風險很大, 這是因為後續的漲幅空間極為有限所致; 長期而言,3/4的首次公開發行股票表現都令人失望; 從其他公司分拆出來的新公司的首次公開發行股票,有實際歷史表現紀錄可查的新事業股票, 操作績效較佳
  • 小心中間供應商: 有些公司把它25%到50%的產品或服務都賣給同一客戶, 這種狀況要特別留意; 若甲公司是IBM的主要零件供應商, 但IBM可能會臨時決定自己生產零件, 或取消訂單,或要降價, 甲公司的存亡完全繫於IBM一家客戶身上, 你想投資甲公司(供應商)就要三思而行, 這種抑人鼻息的供應商很少會是一個好的投資標的
  • 小心名稱花俏的公司: 公司名稱有advanced, leading, micro, 有x子母, 神秘兮兮的字母縮寫

在你投資股票以前, 應該先考慮買房子
  • 購買10萬元的房子, 只需要20%的自備現金, 若房價每年上漲5%, 你付的頭期款等於年獲利25%, 而且房貸利息還可以扣抵所得稅
  • 地方政府的房屋稅還能用來扣抵聯邦稅
  • 房子能對抗通貨澎脹, 又是經濟衰退時的避風港
  • 先買一間小房子 (首次購屋), 然後換一間中等大小的房子, 再換一間比較大的房子, 等小孩長大離家後, 賣掉那間大房子, 換一間較小的房子, 並獲得一大筆增值利潤, 這筆利潤不必課稅, 因為聯邦政府提供每個人一生一次房地產利得收入免稅的優惠
  • 別買街角的高價房子
融資, 保證金交易
  • 你在買股票時, 可融資50%, 這叫作"保證金交易", 但當你融資買進的股票下跌時, 你就得補繳保証金

華爾街, 基金經理人的缺點
  • 專家 (smart money), 散戶 (dumb money), 散戶往往就是因為跟在專家屁股後面, 少會變得一無是處
  • 華爾街慢半拍---一支股票必須先有一些大型法人機構(專業投資人)的背書, 再加上一些受華爾街尊重的股市分股師(他們負責追蹤各種不同的產業和上市公司)的推荐, 那支股票才會浮上台面, 受到注意
  • 在分析師們一個接一個地推荐某股票, 再加上法人機構(專業投資人)的推波助瀾, 會將某股票推至過高股價,然而此股價卻已經脫離基本面甚遠 
  • 在一家不知名的小公司賭賺大錢vs.明知會虧小錢,仍選一大公司投資---基金經理人會選後者, 是否成功是一回事, 但萬一失敗, 不會死得太難看 (若你投資IBM, 虧掉客戶的錢, 絕對不會丟飯碗)
  • 不為天下先的跟屁虫狀況---基金經理人買的股票都是從"預先核定"的名單中挑選出來, 經理人為求自保, 避免績效與別人差距太遠,  大多按表操課; 名單上的每一支股票都必須經過很多位專家同意 (劃押), 但作決策者, 自己也不知道所審核的股票為何 (其並未自己親自作研究, 只是坐在那裡, 把別人遞來名單再轉手出去)---基金經理人在選股時, 總是畏首畏尾, 過度小心
  • 基金經理人通常得花1/4的時間, 向別人解釋為什麼他如此作或不這樣作
  • 基金經理人欲買些人興奮的股票時, 常會被各式各樣的規定綁住手腳, 例如: (1)不准投資有成立工會、某些特定產業/電力公用事業股/石油/鋼鐵股的公司, (2)限制共同基金對單一公司的持股比例, 不得超過該公司發行股數10%; 對單一公司的股票投資總額, 不得超過基金總資產5%---俾防止基金公司把所有雞蛋放在同一個籃子裡, 並預防公司被基金公司惡意收購; 但卻造成較大型基金的選股對象, 只能集中在數萬家上市公司的前90-100大公司 (因其發行股數多, 比較不會超過規定), (3) 不准投資市值1億元以下的上市公司 (導致大型基金只有在小型公司的股價漲到高檔時, 才能買進其股票)
  • 許多退休基金的操作績效比不上大盤指數
  • 股票基金的規模越大, 想要超越同業的績效就越難
  • 在華爾街仔細思考的範圍之外, 才是會打出10壘安打的地方

評估股市表現如何
  • 一般人想知道股市表現如何時, 往往會問: 道瓊指數收盤點數多少? 這並不是一個好方法
  • 應該知道的為--有多少支股票上漲, 多少支下跌, 此為漲跌家數 (advance/decline number) 這比較能反映出股市狀況, 尤其更適合少數幾支股票上漲, 大多數股票低迷不前的特殊情形。大家會疑問: 為何standard poor 500 指數已經上漲20%,而我的股票卻反而下跌, 答案為: 由於有某些大型股的支撐, standard poor 500 指數才得以上揚; 例如: 前50 大公司的漲幅高達40%, 而其他450支股票卻幾乎沒動; 少數幾支股票的亮麗表現, 掩蓋了大多數股票行情不佳的事實 
零售業
  • 檢視那家公司的擴張階段是否已經快結束了?
生化科技股
  • 生化科技股為包含很多小型股的產業
  • amgen為績優股
  • 生化科技共同基金
股票可區分為六大類型
  • 看股價走勢圖來區分6大類型
  • 企業的快速成長正是推升股價的原動力, 成長意指: 今年做得比去年更多 (例如賣出較多漢堡)
  • 成長公司---指正在擴張, 連續幾年的營收, 產出, 和利潤都在增加
  • 個別企業的成長要搭配整體經濟的成長狀況來看, 才會比較清楚; 緩慢成長的公司成長慢, 跟一個國家的GNP成長速度差不多
  • 先確定個別企業在其產業中的規模大小, 再確認這家公司是屬於哪種類型的股票
  • 在研究上市公司時, 先確定這家公司所屬的股票類型, 這樣你至少會知道未來的股價波動大概會是哪種型態, 接下來再加入各種相關細節, 以幫助你推測這支股票的未來可能變化
1.緩慢成長股
  • 每年盈餘成長率只有2%至4%
  • 大型,老化公司的成長率, 比國家GNP快一點
  • 電力事業
  • 當一個產業的成長幅度大幅減緩時, 產業中的個別企業也會失去成長動力
  • 1920年代為鐵路業的擴張期→汽車業→鋼鐵業→化工業→電力事業→電腦
  • 啤酒業
  • 公司會固定配發豐富股利
  • 當公司想不出新的方式來擴充生意時, 通常就會把手上的錢分配給股東; 經理人的第一要務為擴張公司的規模, 因為這對經營階層較有利, 相對的, 若把盈餘直接分配給股東, 可就沒有什麼創意
  • 如果公司的業績上不去, 股價當然也上不去, 盈餘成長代表企業價值 ,何必在緩慢成長股上浪費時間?
  • 若你考慮的股票是緩慢成長股, 你在意的應該是公司配發的股利, 你的重點為: 這家公司過去10年的每股盈餘持續成長, 且提供誘人的殖利率水準, 從未調降或停止發放股利,事實上, 不管景氣好壞, 這家公司都在提高股利, 甚至連最近3次景氣衰退期間也不例外, 這是一家電話公用事業公司, 而新的手機業務會讓它的成長大幅提升

2.穩健成長股
  • 每年盈餘成長率約10%至12%
  • coca cola, 必治妥, P and G, 分裂後的各家Bell電話公司, Hershey's, Ralston Purina (經濟衰退時, 人們也不會少買狗食), colgate-palmolive, 3M, 家樂氏玉米脆片 (不管經濟狀況如何糟, 早餐還是要吃)
  • 慎選買進時機和價位, 穩健成長股也可讓你大賺一筆
  • 一, 二年內股價上漲50%就獲了結, 因擠不出多少油水了
  • 一般等到股價上漲30% 至 50%, 就獲利了結, 然後再運用同樣的方式, 尋找市場上尚未反映其價值的類似股票
  • 在投資組合中, 可納入幾支穩定成長股, 在經濟衰退及艱困時期, 這類股票可發揮不錯的防護作用, 在危機中不會破產倒閉, 很快能恢復正常水準
  • 考量重點: 本益比是主要關鍵, 公司股價是否在最近幾個月內飆漲? 若是, 是何原因造成的? 例如, 某公司目前本益比正處於低檔區, 其股票的股價近2年來, 幾乎沒有什麼變動, 但該公司在許多方面已有改進方案, 它在市場上賣掉影業公司的一半持股, 產品銷售量增加, 中國市場成長26%, 且透過股權交換, 收購了許多地區性的獨立經銷商, 在行銷通路及國內銷售有更大的掌控權, 故該公司的表現將會比大家預期的更好

3.快速成長股
  • 每年盈餘成長率約20%至25%
  • 為peter lynch最愛
  • 小型, 積極的新企業
  • 快速成長的公司不必然就屬於快速成長的產業; 在緩慢成長的產業中, 只要找到擴張空間, 有本事的業者照樣能夠快速成長, 例如啤酒業屬緩慢成長產業, 但某品牌以其策略吸引酒客轉向其產品; taco bell, wal mart, gap 為緩慢成長產業的快速成長股, 其先在一個地方取得成功, 然後複製此成功經驗, 不斷搶進新市場, 使得企業盈餘大增, 進而股價大幅上漲
  • 電力事業公司從快速成長股變成緩慢成長股; 塑膠, 煉鋁業, 地毯工業亦同
  • 風險亦較大--- 這些較年輕的公司常野心太大, 但資金太少, 一旦這些資金短缺的新公司碰上了痳煩, 通常以申請破產重整告終
  • wal street對失去活力, 成長銳減的快速成長股更是不留情面, 會馬上摜壓股價
  • 規模較小的快速成長股, 其風險是破產倒閉
  • 規模較大的快速成長股, 其風險則是成長一旦趨緩, 股價便會馬上大跌
  • 一旦快速成長股的規模擴張得太大, 最後會找不到伸展空間
  • 只要快速成長股還能持續擴張, 它就會是股市裡的大winner
  • 尋找資產負債表健全, 且能創造巨額獲利的公司, ----訣竅為推算出這家公司何時會停止成長, 以及要花多少錢來買這家公司的成長
  • 投資人希望能找到會成功的快速成長股, 即使其目前根本不賺錢, 或者跟股價相比, 盈餘水準實在是微不足道也沒有關係     
  • 考量重點: 該公司如何維持其快速成長? 以及往何處發展? 例如, 在德州發跡的連鎖汽車旅館業者, 在德州獲利率很高, 該公司將同樣的經營模式複製到其他二州, 結果也很成功, 去年的旅館家數比前一年增加了20%, 每一季盈餘都維持成長, 公司計畫在未來維持快速的擴張, 且負債規模不算太大; 汽車旅館業屬於低成長產業, 且競爭激烈, 但該公司找到自己的利基, 在市場飽和之前, 該公司仍有很大的發展空間                                                                                                                                                                          
4.景氣循環股

  • 公司的營收和盈餘, 即使無法準確地預測, 也會呈現規律的起伏
  • 把握住很短的時間大賺一筆, 然後就得撐過漫長的一年
  • 在成長產業中, 公司是持續擴張; 在景氣循環產業中, 則是擴張與收縮交替出現
  • 汽車, 航空, 輪胎, 鋼鐵, 化工業均屬景氣循環產業; 即使是國防工業公司的波動也類似景氣循環股, 因為其獲利會隨著不同執政當局的政策而改變
  • 當經濟走出衰退, 重新恢復活力, 景氣循環股也會跟著繁榮, 這時股價上升速度可能會比隱定成長股更快---例如, 景氣恢復擴張時, 大家才會快始買新車, 比較常搭airplane旅行, 對於鋼鐵, 化工製品的需求也會增加。當景氣往下走時, 景氣循環股就會跟著倒楣, 股東荷包也會跟著縮水。假如你誤判景氣, 在錯誤的時機買進景氣循環股, 然後碰上衰退, 你的投資很可能馬上虧損過半, 若想要它再度上漲, 可能要等上好幾年
  • 景氣衰退, 公司就賠錢; 景氣擴張, 公司獲利大幅增加
  • 很多不夠謹慎的投資人, 就是栽在誤認景氣循環股很安全---由於許多景氣循環股都是大型知名公司, 故很容易被當成是可信賴的穩定成長股
  • 時機是投資景氣循環股的最大關鍵, 而且你要有能力能偵測出產業將要上升或下滑的早期訊號
  • 考量重點包括業務狀況, 存貨, 售價; 例如, 汽車業已衰退三年, 今年應該會反彈回升, 因為我最近才看到全國的汽車銷售量首度回升,通用汽車最近推出的新車款銷售不錯, 且過去18個月以來, 該公司關閉了5個效率不佳的裝配廠, 削減20%的勞工成本, 盈餘即將大幅提升了 
5.資產股

  • 不必付出就能含著金湯匙吃家產,金礦, 鐵路公司
  • 公司擁有某些值錢的資產,但wall street那群人卻忽略了的股票
  • 一般人可發揮在地優勢的, 謀取大利的機會
  • 例如,21th  Fox 所擁有的砂石場, 森林,; 某農場公司的農場, 其中一部分被規劃為遊樂場, 工業辦工大樓, 購物中心; 畜牧公司有一大片土地(日後土地資產變很高); 鐵路公司擁有大筆土地資產
  • 金屬, 石油, 報紙, 電視台, 專利藥品, 煤礦, 廣播權, 都可能是資產
  • 公司的虧損也可能是資產, 例如, 某公司破產後浴水重生, 便享有鉅額的虧損抵稅優惠, 此意味著當公司再度賺錢時, 就可以不必繳納所得稅
  • 保險業者擁有電視台資產
  • 有線電視業者獲利欠佳, 債台高, 但擁有資產 (有線電視用戶), 足以彌補--因收購有線電視特許權者願意針對每位收視用戶支付費用
  • 觀察資產股的重點在於: 當他們清償所有負債, 帳單後, 到底還剩下多少價值
  • 對於資產股, 你必須耐心地等待企業持有的不動產,石油蘊藏或電視台獲得其他人的認同
  • 考量重點: 資產在哪裡?價值多少錢?若股價才8元, 但光錄影帶部本就值4元, 不動產也值7元, 這根本是一支廉價股, 而且公司內部正在買進股票, 企業盈餘穩定, 同時負債很少

6.轉機股
  • 轉機股的潛在候選者是那些曾經失敗過, 陷入困境, 並且瀕臨破產的公司; 這類公司連緩慢成長股都談不上, 非成長股, 非景氣循環股
  • 轉機股通常都會收復失地,東山再起, 例如:政府伸出援手, 拉它一把; 公用事業虧大錢,突然股價大上漲; 突發性小問題 (三浬島件, 三浬島電廠的所有者大眾公用事業公司,啟動另一座反應爐, 其他公用事業同意分攤三浬島事件的善後費用,故大眾公用事業公司股價上漲 ); 出污泥而不染 (玩具反斗城從經營不善的母公司中獨立出來, 股價大漲); 重整增加股東價值 (公司董事長或執行長宣布企業重整, 股東會熱情期待), 企業重整意謂擺脫那些不賺錢的子公司 (亦即那些一開始就不該併購進來的公司, 而在更早之前, 買進這些不幸子公司稱之為多角化, diversification), Goodyear擺脫石油業, 賣掉幾個賠錢的子公司後, 又回到正途, 經營其最拿手的輪胎事業
  • 投資人應避開規模大到難以估算程度的災難; 負債規模大到難以預估公司
  • 失敗的轉機股通常早被standard and poor 名單除名, 股價走勢圖冊不會再收集它們的資料, 證券商不會保留其資料, 市場上也不會再聽到它們的名字
  • 窮苦潦倒者, 若其尚有一絲奮鬥的念頭和力量的話, 仍有可能成為轉機股
  • 考量重點為: 公司是否努力改善當前的情況? 計畫執行成效如何? 例如:某公司在改善多角化經營方面頗有進展, 從原先分散經營的11項業務縮減為只有2項, 且在出售部分事業單位和子公司時也賺了一些錢, 該公司現在又回到它最拿手的餐飲業和食品包裝業務, 且回購了幾百萬股股票, 子公司海鮮食品的市場占有率最近從原先的7%成長為25%, 另外又將推出低熱量優酪乳, 低膽固醇烤餅, 和微波布朗尼蛋糕, 盈餘將會大幅提升

  • 公司不會永遠停留在同一種類型中
  • 快速成長股先是猛力衝刺, 然後精力耗盡, 退回至緩慢成長或穩定成長--地毯, 塑膠, 計算機, 電腦磁碟機, 醫療保險, 電腦業
  • texas instruments曾是快速成長股,後變成景氣循環股; 景氣循環股若碰上財務問題, 很容易會出狀況, 再來就看其能否東山再起, 變成轉機股
  • 克萊期勒從景氣循環股摔下去, 變成轉機股再爬起來, 後又回到了景氣循環股
  • 無法保持榮景的成長型公司若還要愚蠢地進行diversification,而且不再受到投資人的青睞, 最後只能變成轉機股
  • 快速成長股, eg., holiday inn, 一旦成長趨緩, 股價會馬上遭到摜壓, 直到有些聰明的投資人真正了解, holiday inn所擁的房地產正是一大筆資產
  • 某百貨公司雖是零售業, 但因其蓋的百貨公司都位於黃金地段, 且擁有自己的購物中心, 故被眼明手快的業者收購
  • macdonald為快速成長股, 因該公司有幾千家分店, 再加上正在收購加盟店
  • disney曾為快速成長股, 後來變成規模龐大且財力雄厚的穩定成長股, 後來又變成資產股, 擁有龐大的資產, 例如房地產, 老電影, 和卡通影片, 後來走霉運, 變成轉機股
流行投資箴, 未必正確
  • 賺一倍後賣掉
  • 兩年後賣掉
  • 股價下跌一成就賣掉, 避免虧損擴大
  • 世界上不可能有一種普遍性的法則, 可以適用在各種不同類型的股票上





efficient-market hypothesis
股市中所有事情都是"已知", 股價永遠是"合理"的

random walk hypothesis
市場的漲跌是非理性的, 完全不可預測
stocks follow a random and unpredictable path and it is impossible to outperform the market without assuming additional risk 

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